前两天的中央经济会议开好了，说了很多内容，一篇文章里面分析不完，所以我就拿其中一个比较有意思的重点，跟大家分享一下。股票注册制已经喊了很多年，但一直推进不下去，因为阻力太大。所以我们就想了一个农村包围城市的办法，就是搞一个创业板，再搞一个科创板，然后在这两个板块上测试注册制是否好用。高层想要改变金融陋习，真是良苦用心啊，我一直怀疑创业板和科创板存在的目的，就是为了推广注册制。像宁德时代这种15000亿市值的巨无霸，居然是创业板的，怎么看都觉得不协调，放在主板都是名列前茅的存在。我想，要不是直接改革主板的阻力实在太大，不得不凭空设计两个新鲜东西出来，美其名曰注册制试点。有点像几何证明题里的辅助线，没这根虚线，你就解不了题，因为题目太难了。现在事实证明，创业板和科创板注册制实行的非常有效，并没有产生很大的副作用。这就意味着，主板跟进注册制，也就是顺理成章的事情了。那么为什么说现在的注册制改革是一道难上晴天的大题呢？用一句话解释，就是涉及的利益群体实在太牢固了，从上到下，大家都在分这块蛋糕吃。一旦注册制改革成功，等于断了这条财路，那可是相当于杀人父母的罪过，所以一大票相关人士一直负隅抵抗了十多年。所谓核准制就是政府批准，证监会觉得你行你就上，觉得你不行，死活都上不了。
- 政府会控制发行规模和发行节奏，导致上市公司超额募资。
比如市场行情好的时候，好多企业会蜂拥上市，那么证监会就要把握节奏了。总不能在某一个月连续上几十个新股，后面几个月就一两个吧？那么企业就要排队等了，很多时候排个两三年可能都没法上市。把注册地址改到那些贫困山区去，那边的企业有政府的扶持政策，可以不用排队，插队上市。既然上市那么难，不管拟上市公司是好公司还是一般公司，都拼了命地使劲圈钱，从pre-A到F轮都有可能，不然怎么能够赚一票呢。轮次越多，上市的溢价越大，这就导致了超额募资的现象发生。但是风投总要把投进去的钱赚回来呀，最终这些超额募资的钱，全部到了二级市场上去兑现。
- 企业为了顺利通过发审会，对上市资产过度包装，粉饰财务数据。
你要这么想，证监会是个政府职能部门，真正可以决定并拍板企业上市的，就那么几个人。但是A股4000多个上市公司，涉及到各种行业细分领域，证监会的大佬们怎么可能样样精通，把公司的财务数据，以及行业发展摸得门清。此外，证监会也不敢把那些看不懂的企业放行上市，这也就导致了很多互联网企业跑到美国去上市的原因。
由于审核制的存在，很多投资人就被这种家长制的操作模式给蒙蔽了。他们是这么想的，连证监会都通过了企业的上市，说明已经有国家作为背书，保证这些企业至少在上市的时候是一家优秀的企业。既然如此，在发行审核机制的背书下，大家就放松了对投资的警惕性，而上市公司和中介机构合谋报出的高价，大家也就心安理得地吃下来，最后成为接盘的韭菜。实际上，以证监会的认知，未必可以保证 每家上市公司都能井然有序的发展，但在无形中，它就是帮上市公司做了一个非常大的担保。
发审制度使得上市资格成为一种“稀缺资源”，而拟上市公司IPO一旦通过上市，至少能有10倍到30倍之间的巨额收益。这种令人咋舌的利润，让马克思以为自己仿佛从来没有存在过。发行人、会计事务所、保荐人，一直到发审委，大家都知道这坨肉有多肥，伸出舌头舔一下都是满嘴油。当初PE工厂九鼎投资，其董事长吴刚在下海前，就是证监会的一个处长，创办九鼎之后短短5年里，把一家注册资金为1000万的公司，硬生生做到1000亿资产。于是这些人就形成了一个利益共同体，只要核准制还在，他们就能无限制地捞钱。原证监会主席姚刚，受贿千万，被判18年有期徒刑，也就是三年前的事情吧。不过好消息在于，明年要正式推行注册制了，意味着以上阻力都已经排清。在注册制的年代中，证监会不用对公司的实质价值进行判断评估，主要负责监管就行了，回到自己的本职工作中来了。在全面注册制下，虽然上市变得更加容易了，但也意味着质量不好的股票也会越来越多，可以看看隔壁的港股市场，一些不被看好的股票，IPO当天就跌去30%，是非常常见的现象。没有父母式关怀的好处，自由度高；坏处，全靠自己鉴别，赔了全是自己水平不到位，怪不得别人。
